龍年政策漸趨暖市場(chǎng)有效緩解
2012/2/6 9:28:18
對(duì)于2012年的經(jīng)濟(jì)情況，部分投資者及學(xué)者擔(dān)憂始于2010年的緊縮貨幣政策效應(yīng)仍會(huì)在2012年延續(xù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)正在增加，但是我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的概率比較小。誠(chéng)然，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)面臨政策壓制，難以出現(xiàn)高增速，同時(shí)新興產(chǎn)業(yè)雖然發(fā)展速度快，但是體量尚小，對(duì)于經(jīng)濟(jì)總量的拉動(dòng)作用不大，中游行業(yè)的去庫(kù)存行為以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的去泡沫化進(jìn)程都將影響經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。但是我們必須清楚地認(rèn)識(shí)到，8%-9%的GDP增速在全球市場(chǎng)來(lái)看依然是相當(dāng)靚麗的成績(jī)，同時(shí)管理層也為防止經(jīng)濟(jì)增速的過(guò)快下滑提前設(shè)置了多個(gè)對(duì)沖機(jī)制。一方面，2012年保障房建設(shè)將會(huì)有效緩解商品房調(diào)控帶來(lái)的投資下降，同時(shí)水利建設(shè)、高鐵建設(shè)有望再次開(kāi)啟，將會(huì)保證投資增速不會(huì)下降太快；另一方面，我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不平衡，使得中西部地區(qū)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中面臨發(fā)展機(jī)遇。此外2011年資本市場(chǎng)的表現(xiàn)已經(jīng)比較充分地反映了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速下滑的擔(dān)憂，一旦這種擔(dān)憂發(fā)生好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)將會(huì)面臨顯著的交易性機(jī)會(huì)。
2011年年底至2012年年初我國(guó)的貨幣政策開(kāi)始出現(xiàn)趨暖的跡象，這為市場(chǎng)提供了一定的放松預(yù)期?；厮荽舜握哒{(diào)控目標(biāo)，抑制通脹與控制房?jī)r(jià)是管理層考慮的主要問(wèn)題。隨著通脹的快速回落以及房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存開(kāi)啟，管理層政策關(guān)注的重心將會(huì)逐漸向經(jīng)濟(jì)的保增長(zhǎng)。因此2012年的政策環(huán)境將會(huì)好于2011年，這為市場(chǎng)走出低谷提供了基礎(chǔ)。從股市流動(dòng)性來(lái)看，2011年以來(lái)由于新股持續(xù)發(fā)行融資加上產(chǎn)業(yè)資本的減持，使得A股市場(chǎng)資金面非常緊張，市場(chǎng)機(jī)會(huì)也隨之大幅減少，進(jìn)一步加劇了資金的流出，使得股市流動(dòng)性壓力顯著加大，因此國(guó)際板的推出傳聞才讓投資者如此恐慌。對(duì)于2012年的流動(dòng)性，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)并不缺乏存量流動(dòng)性，從房地產(chǎn)市場(chǎng)流出的資金足以推動(dòng)一輪牛市。但是相比巨額的存量流動(dòng)性，我們認(rèn)為更應(yīng)該從增量的角度進(jìn)行考慮，其中M1增速是我們2012年需要重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，它的波動(dòng)情況也將在一定程度上影響2012年股指的上行區(qū)間。
從外圍市場(chǎng)來(lái)看，歐債危機(jī)仍沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性解決，在多變與動(dòng)蕩的外圍環(huán)境中，目前A股市場(chǎng)還不具備發(fā)動(dòng)整體趨勢(shì)性上漲行情的條件。雖然整體估值水平較低，但是結(jié)構(gòu)性分化明顯。經(jīng)濟(jì)基本面的去庫(kù)存將會(huì)強(qiáng)化宏觀政策的結(jié)構(gòu)性微調(diào)，在疊加貨幣增速的觸底返常后，2012年或?qū)⒅鸩阶叱鲞B續(xù)下跌的陰霾，逐漸擺脫谷底。而從短線來(lái)看，鑒于春節(jié)喜氣洋洋的節(jié)日氣氛，A股在長(zhǎng)假之后出現(xiàn)開(kāi)門紅的概率較大，在操作上建議投資者可適當(dāng)短線波段操作。
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