高成長光環(huán)下誰更有投資價值中小板大勝創(chuàng)業(yè)板
2010/8/28 9:28:38
從市值規(guī)模與盈利規(guī)模比來看,中小板的市值規(guī)模是其凈利的86.3倍左右,而創(chuàng)業(yè)板卻高達(dá)145倍,創(chuàng)業(yè)板的瘋狂可見一斑。從凈利潤的增長情況來看,創(chuàng)業(yè)板天生具有規(guī)模小的優(yōu)勢,其業(yè)績更容易呈爆發(fā)式增長,但從實際情況看,創(chuàng)業(yè)板恐怕難以讓市場滿意。
2010年半年報披露已接近尾聲,本以為“小而美”的創(chuàng)業(yè)板卻成了市場最大的失望,不少公司的二級市場神話在半年報里破滅。與此同時,中小板公司經(jīng)過6年的歷練卻魅力不減。統(tǒng)計顯示,半年報凈利潤同比增長指標(biāo)中小板第一,主板第二,創(chuàng)業(yè)板墊底。深究下去,其實在盈利能力、市值、凈利增長率、凈資產(chǎn)收益率等多個方面,中小板都遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過創(chuàng)業(yè)板,看來,作為新生兒,創(chuàng)業(yè)板還有很多路要走。
據(jù)WIND資訊統(tǒng)計,上半年,113家創(chuàng)業(yè)板公司累計實現(xiàn)凈利潤32.4億元,凈利潤超過1億元的只有三家:樂普醫(yī)療(300003,股吧)、神州泰岳(300002,股吧)和國民技術(shù),占比不足3%;中小板披露半年報凈利的442家公司（20家尚未披露）累計實現(xiàn)凈利278.15億元,凈利潤超過1億元的公司有61家,占比在13.8%。創(chuàng)業(yè)板整體的盈利規(guī)模僅是中小板的11.6%。
以昨日的總市值來看,113家創(chuàng)業(yè)板總市值高達(dá)4696億元,總市值超過100億元的有8家,樂普醫(yī)療、神州泰岳和碧水源居前三;而462家中小板公司的總市值達(dá)2.399萬億元,55家公司超過100億元,其中超過1000億元市值的是蘇寧電器(002024,股吧),洋河股份(002304,股吧)、海普瑞(002399,股吧)和金風(fēng)科技(002202,股吧)都在400億元以上。創(chuàng)業(yè)板市值規(guī)模是中小板的20%。
從市值規(guī)模與盈利規(guī)模比來看,中小板的市值規(guī)模是其凈利的86.3倍左右,而創(chuàng)業(yè)板卻高達(dá)145倍,創(chuàng)業(yè)板的瘋狂可見一斑。
從凈利潤的增長情況來看,創(chuàng)業(yè)板天生具有規(guī)模小的優(yōu)勢,其業(yè)績更容易呈爆發(fā)式增長,但從實際情況看,創(chuàng)業(yè)板恐怕難以讓市場滿意。
WIND資訊統(tǒng)計,凈利潤同比方面,具可比性的105家創(chuàng)業(yè)板公司累計實現(xiàn)凈利30.24億元,同比增長幅度只有25.6%;不過環(huán)比增長的幅度尚可,達(dá)到41.3%。中小板具可比性的442家公司中,凈利同比增長的幅度就高達(dá)46.6%,環(huán)比增長29.3%,稍遜創(chuàng)業(yè)板。
如果單看業(yè)績增長,創(chuàng)業(yè)板也不算太差,但如果從資本市場估值的角度來看,性價比又是另外一番景象。以PEG（市盈率相對盈利增長比率）指標(biāo)來看,一般PEG小于1被認(rèn)為具有投資價值,大于1則被認(rèn)為估值太高,按半年報數(shù)據(jù)來看,創(chuàng)業(yè)板的PEG均值高達(dá)4,而中小板只有0.24,兩個板塊的差距之大再次被證明。
凈資產(chǎn)收益率通常用來反映股東權(quán)益的受益水平,WIND資訊數(shù)據(jù)顯示,半年報創(chuàng)業(yè)板的凈資產(chǎn)收益率只有3.76%,中小板在5.62%,遙遙領(lǐng)先。
具體來看,創(chuàng)業(yè)板凈資產(chǎn)收益率超過10%的12家公司中,除了樂普醫(yī)療外,都是今年7月以來才上市的公司,由于IPO募集的資金尚未計入報表,凈資產(chǎn)收益率的水分較大,而就6月之前上市的新股來看,樂普醫(yī)療算是冠軍,達(dá)到11.27%;其次神州泰岳和上海佳豪在6%以上,華星創(chuàng)業(yè)(300025,股吧)、探路者(300005,股吧)、回天膠業(yè)、臺基股份、世紀(jì)鼎利和北陸藥業(yè)(300016,股吧)的凈資產(chǎn)收益率也相對較高,在5%以上。國聯(lián)水產(chǎn)是唯一一家凈資產(chǎn)收益率為負(fù)數(shù)的公司,去年上市的寶德股份(300023,股吧)、超圖軟件都不足1%。
在中小板公司中,凈資產(chǎn)收益率超過10%的有43家,其中10家是今年上市的,老股中露天煤業(yè)(002128,股吧)的凈資產(chǎn)收益率高達(dá)22%,洋河股份高達(dá)18.5%,華蘭生物(002007,股吧)、遠(yuǎn)光軟件(002063,股吧)以及金風(fēng)科技則都在15%以上。另有35家公司的凈資產(chǎn)收益率小于1%,甚至為負(fù)數(shù),不過比例總體來說在承受范圍內(nèi)。
WIND資訊數(shù)據(jù)顯示,113家創(chuàng)業(yè)板公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額累計為-6.42億元,占營業(yè)收入的比為-3.21%;中小板累計在-14.23億元,占營業(yè)收入比重為-1.54%,該項目的對壘上,創(chuàng)業(yè)板仍然不敵中小板。
具體來看,創(chuàng)業(yè)板經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額為正的公司有53家,占比大約在47%,其中向日葵、樂普醫(yī)療和國聯(lián)水產(chǎn)三家最多,都超過1億元;吉峰農(nóng)機(jī)(300022,股吧)、南都電源、華誼兄弟(300027,股吧)和當(dāng)升科技4家的現(xiàn)金流凈額為凈流出1億元以上。中小板公司中經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額為正的公司有232家,占比在53%左右（不包括未披露半年報和僅披露業(yè)績快報的公司）,其中凈額超過1億元的有44家,洋河股份最高,近12億元,中工國際(002051,股吧)、露天煤業(yè)、新和成(002001,股吧)以及海寧皮革都在5億元以上;經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流額表現(xiàn)為負(fù)數(shù)的公司中,金風(fēng)科技、榮盛發(fā)展(002146,股吧)最高,分別為-27.5%和-15.3%;合肥城建(002208,股吧)、恒邦股份(002237,股吧)、怡亞通(002183,股吧)也都在-5億元以上。
從半年報銷售毛利率的財務(wù)指標(biāo)來看,中小板整體水平在24.19%,創(chuàng)業(yè)板則高達(dá)36.12%,超出中小板十幾個百分點,成為創(chuàng)業(yè)板各項指標(biāo)中難得的亮點。
WIND資訊數(shù)據(jù)顯示,創(chuàng)業(yè)板中36家公司的銷售毛利率超過50%,昨日才上市的順網(wǎng)科技銷售毛利率高達(dá)93.5%,居創(chuàng)業(yè)板之首;同花順、中青寶、樂普醫(yī)療、東方財富、上海凱寶、尤洛卡以及超圖軟件的銷售毛利率則都超過80%,網(wǎng)絡(luò)、計算機(jī)應(yīng)用服務(wù)、軟件開發(fā)等輕資產(chǎn)類公司的銷售毛利率普遍較高;離傳統(tǒng)行業(yè)較近的公司,如化工新材料當(dāng)升科技、奧克股份、鼎龍股份的銷售毛利率都不超過20%,國聯(lián)水產(chǎn)最低只有3.3%。
中小板公司中,銷售毛利率超過50%的公司有48家,醫(yī)藥生物類公司占21家,餐飲旅游、信息服務(wù)也都是主力。值得關(guān)注的是,毛利率最高的前10全部被信息服務(wù)和醫(yī)藥生物攬獲,各占五席。其中,廣聯(lián)達(dá)(002410,股吧)、久其軟件(002279,股吧)和生意寶(002095,股吧)3家公司最高,都在90%以上;四維圖新(002405,股吧)、焦點科技(002315,股吧)以及雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038,股吧)則都在80%以上。另外,5家公司的銷售毛利率為負(fù)數(shù),在銷售毛利率最低的一批公司中,有色金屬、化工行業(yè)成為主角。
上述的各項比較,多是整體上的對比,對于日益分化的行情來說,個股的基本面研究顯得更加重要。中小板公司由于IPO發(fā)行審批更加嚴(yán)格,上市門檻較高,上市公司質(zhì)地總體要比創(chuàng)業(yè)板好,投資風(fēng)險回報比要比創(chuàng)業(yè)板低不少。而創(chuàng)業(yè)板作為一個新生的板塊,財務(wù)指標(biāo)和估值情況顯得更加激進(jìn),但其中仍然不乏一些新興產(chǎn)業(yè)的黑馬公司,只是在資本市場的躁動下,要發(fā)現(xiàn)這樣的公司,并以合理的價格買入,對投資者的眼光和判斷能力是一個極大的考驗。
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