增發(fā)投向最過(guò)剩行業(yè)常林股份引整合猜想
2010/11/24 9:30:24
機(jī)械行業(yè)的一位分析師認(rèn)為，裝載機(jī)行業(yè)可以說(shuō)是所有工程機(jī)械中產(chǎn)能最過(guò)剩的子行業(yè)，行業(yè)毛利率相對(duì)比較低。想要通過(guò)投資不足6億元完成技改、升級(jí)，并在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中快速收回成本并盈利，將會(huì)比較困難
機(jī)械行業(yè)的一位分析師認(rèn)為，裝載機(jī)行業(yè)可以說(shuō)是所有工程機(jī)械中產(chǎn)能最過(guò)剩的子行業(yè)，行業(yè)毛利率相對(duì)比較低。想要通過(guò)投資不足6億元完成技改、升級(jí)，并在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中快速收回成本并盈利，將會(huì)比較困難。
根據(jù)增發(fā)方案，所募資金擬投入如下項(xiàng)目：總投資額5.85億的9系列高性能裝載機(jī)及高檔傳動(dòng)件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目元，擬使用募集資金3.4億元；總投資額1.55億元的市政專用車(chē)產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目，擬使用募集資金1億元；總投資額6000萬(wàn)元的海外營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目全部使用募集資金?？梢?jiàn)公司這次定向增發(fā)所募資金主要投向了裝載機(jī)項(xiàng)目。
常林股份工程機(jī)械的毛利率僅為13.3%，其中鏟運(yùn)機(jī)械的毛利率權(quán)為12.8%，盈利水平均遠(yuǎn)低于同屬于工程機(jī)械行業(yè)的柳工(000528，收盤(pán)價(jià)32.27元)、廈工股份(600815，收盤(pán)價(jià)12.52元)等。
根據(jù)山西證券的工程機(jī)械行業(yè)研報(bào)顯示，2010年1~8月份，常林股份的裝載機(jī)市場(chǎng)占有率不足5%，傳統(tǒng)的四強(qiáng)柳工、龍工、廈工、臨工占據(jù)了約67%的市場(chǎng)份額。“裝載機(jī)行業(yè)相對(duì)于其他工程機(jī)械產(chǎn)能過(guò)剩率最高，傳統(tǒng)的裝載機(jī)龍頭柳工等，是通過(guò)產(chǎn)能的優(yōu)勢(shì)以及市場(chǎng)占有率來(lái)保持約20%的毛利率，但這一毛利率水平遠(yuǎn)低于混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)、起重機(jī)等工程機(jī)械子行業(yè)的毛利率，因此在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)格局下，對(duì)常林股份的裝載機(jī)項(xiàng)目持保留態(tài)度。”一位長(zhǎng)期研究機(jī)械行業(yè)的分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。
國(guó)都證券研究員魏靜則表示，公司擬投資的裝載機(jī)項(xiàng)目很難讓人信服，因?yàn)榇蠹叶贾肋@個(gè)行業(yè)不怎么賺錢(qián)，像柳工等傳統(tǒng)裝載機(jī)品牌的市場(chǎng)占有率與產(chǎn)品技術(shù)已經(jīng)較高，通過(guò)投資不足6億元想要完成技改、升級(jí)，并在如此激烈的競(jìng)爭(zhēng)中快速收回成本并盈利，將會(huì)比較困難。
接近公司的相關(guān)人士則表示，因?yàn)榍岸螘r(shí)期公司的產(chǎn)品市場(chǎng)定位與適應(yīng)性有誤差，再加上公司的規(guī)模小，很多配件需要外加工等多種原因，拉低了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率。由于常林股份與參股子公司江蘇現(xiàn)代有合約在先，江蘇現(xiàn)代與常林股份只能有一家能生產(chǎn)挖掘機(jī)，因此常林股份只能對(duì)挖掘機(jī)項(xiàng)目望洋興嘆。另外，公司前期在裝載機(jī)項(xiàng)目上的技改研發(fā)等費(fèi)用的投入已經(jīng)較大，如果中途放棄而不進(jìn)行繼續(xù)投入并增產(chǎn)，又很難在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中站住腳。在兩難的抉擇中，常林股份不得不勉強(qiáng)上馬裝載機(jī)項(xiàng)目。而公司面對(duì)的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，挖掘機(jī)替代裝載機(jī)的趨勢(shì)已經(jīng)十分明顯。
常林股份是中國(guó)機(jī)械集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱國(guó)機(jī)系)旗下5家A股上市公司之一。作為機(jī)械制造領(lǐng)域的央企老大，國(guó)機(jī)系旗下資產(chǎn)早已拉開(kāi)整合大幕，軸研科技(002046，收盤(pán)價(jià)26.94元)、鼎盛天工(600335，前收盤(pán)價(jià)20.91元)、中工國(guó)際(002051，收盤(pán)價(jià)61.88元)相繼宣布定向增發(fā)。如今，僅剩下常林股粉、林海股份(600099，收盤(pán)價(jià)11.67元)尚沒(méi)有動(dòng)作。
“國(guó)機(jī)系機(jī)械板塊的上市平臺(tái)應(yīng)該非常林股份莫屬！”長(zhǎng)期跟蹤常林股份的光大證券前分析師惲敏表示，國(guó)機(jī)系原本涉及機(jī)械業(yè)務(wù)的A股上市公司包括鼎盛天工、常林股份、林海股份3家，如今鼎盛天工已經(jīng)將機(jī)械業(yè)務(wù)剝離，常林股份又推出機(jī)械業(yè)務(wù)方面的增發(fā)方案，應(yīng)該說(shuō)，常林股份未來(lái)的發(fā)展方向已經(jīng)基本明朗。不出意外的話，國(guó)機(jī)集團(tuán)旗下機(jī)械業(yè)務(wù)板塊在未來(lái)合適的時(shí)候?qū)⒆⑷氤Ａ止煞?。不過(guò)，從國(guó)機(jī)集團(tuán)資產(chǎn)來(lái)看，可注入的機(jī)械業(yè)務(wù)整體質(zhì)量不高，是否有集團(tuán)外圍的資產(chǎn)注入則有待觀察。
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