黃金基金為何對地緣政治提振保持淡定
2011/2/25 13:58:54
在近兩周金價大幅上漲過程中，SPDR并未如大眾意愿般不斷買進(jìn)，而是不斷逢高減倉。本周減倉超過11噸，目前持倉處于10年5月中旬以來最低。SPDR向來以戰(zhàn)略操作見長，其投資者中云集了象保爾森這樣的對沖基金大鱷。SPDR對地緣政治因素利好體現(xiàn)出的淡定應(yīng)引起黃金投資者的關(guān)注與思考。
本周國際現(xiàn)貨金價以1389.5美元開盤，最高上試1417.9美元，最低下探1388.9美元，截至周五午盤時分報收1402.2美元，較上個交易周上漲14.7美元，漲幅14.7%，動態(tài)周K線呈現(xiàn)一根沖高回軟的小陽線。
毫無疑問，本周是利比亞地緣政治因素影響市場劇烈波動的一周，金價借助上周銀市再創(chuàng)30年歷史新高的慣性與本周利比亞內(nèi)亂的避險提振，進(jìn)一步上行至1417美元附近。而如果進(jìn)一步對比銀價、油價與金價走勢，那么你幾乎可以肯定得到本周金價強(qiáng)勢完全受地緣政治因素提振。因?yàn)樵?月20日的上周末，利比亞傳出內(nèi)亂之后的本周，銀價僅形成一個沖高回落過程，并未為本周繼續(xù)錄得漲幅。而本周油價卻產(chǎn)生了最大幅度為20%的激揚(yáng)，金價對應(yīng)獲得避險提振一度令動態(tài)周漲幅超過2%。但再進(jìn)一步對比油價與金價的波動，金價的上行顯然沒有油價亢奮。故本周金價上行，與其說是直接基于地緣政治因素的避險買盤推動，倒不如說是油價過度上漲產(chǎn)生的通脹憂慮傳導(dǎo)至金市形成的推動，是一種基于通脹憂慮的推動，而并不完全是基于地緣政治危機(jī)的推動，故金價的上行相對于油價而言表現(xiàn)溫和。
在本輪金價的上行過程之中，散戶的表現(xiàn)好像比機(jī)構(gòu)“激動”得多，近期央視每晚在財經(jīng)欄目都會談到當(dāng)前黃金與白銀的投資機(jī)會即可見一斑。但黃金基金的表現(xiàn)似乎較為淡定，全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDRGold Trust在本周不僅不將利比亞內(nèi)亂看作是對黃金市場的利好，反而當(dāng)成了逢高兌現(xiàn)獲利的好機(jī)會。如國際現(xiàn)貨金價日K線及對應(yīng)的SPDR持倉變動圖示：
在近兩周金價大幅上漲過程中，SPDR并未如大眾意愿般不斷買進(jìn)，而是不斷逢高減倉。本周減倉超過11噸，目前持倉處于10年5月中旬以來最低。SPDR向來以戰(zhàn)略操作見長，其投資者中云集了象保爾森這樣的對沖基金大鱷。SPDR對地緣政治因素利好體現(xiàn)出的淡定應(yīng)引起黃金投資者的關(guān)注與思考。
地緣政治因素對黃金市場的影響存在很多不一樣的表現(xiàn)形式，這與地緣政治影響程度和持續(xù)性關(guān)系較大。如果地緣政治因素沒有涉及大國，不會沖擊全球經(jīng)濟(jì)、金融平衡，那么對黃金市場的影響會比較有限，甚至很短暫。如果地緣政治因素可能明顯打破全球經(jīng)濟(jì)、金融平衡，且存在較長時間的持續(xù)性，那么對黃金市場的影響會很大，影響的時間也會比較長。最明顯是2005年下半年至2006年上半年，伊朗就核問題與美國幾乎天天劍拔弩張，當(dāng)時伊朗就明確表態(tài)，如果遭到美國攻擊，要讓原油價格上漲到100美元(當(dāng)時的100美元可不比現(xiàn)在)。在這樣的背景下，黃金價格無視當(dāng)時美元對應(yīng)的強(qiáng)勢，在避險情緒下連連上行。金價從05年7月最低的420美元附近上漲至06年5月的730美元，漲幅巨大。但在06年5月見頂730美元后調(diào)整也相當(dāng)慘烈的，一個月時間，金價從730美元大幅下跌至540美元附近。故對一般投資者而言，要弄清地緣政治因素對市場提振力度與持續(xù)性是非常困難的事情，要把握地緣政治因素背景下的黃金行情同樣非常困難。
單就本周風(fēng)聲水起的利比亞局勢來看，如果隨后內(nèi)亂不再橫向擴(kuò)散到其它中東國家，特別是沙特與伊朗，那么該地緣政治因素對黃金的提振將相當(dāng)有限，甚至可能已悄然謝幕。周四油價于15點(diǎn)15分后的30分鐘內(nèi)再度跳漲過4%至103.41美元時，筆者及時發(fā)文提醒客戶，那是油價最后的逼空，油價的跳漲是100美元附近的大量空頭止損盤觸發(fā)，短期油價的投機(jī)謝幕了，我們應(yīng)該對對應(yīng)的金價與過度上漲的銀價保持謹(jǐn)慎。隔夜凌晨3點(diǎn)后，傳聞稱利比亞領(lǐng)導(dǎo)人卡扎菲遭遇槍擊，油價、銀價、金價大幅回落。筆者歷來對所謂消息人士的傳聞都抱著懷疑態(tài)度。認(rèn)為至少當(dāng)前利比亞內(nèi)亂不至于對全球經(jīng)濟(jì)、金融格局形成明顯影響，故該地緣政治因素對黃金的提振會顯得有限。
關(guān)注當(dāng)前處于內(nèi)戰(zhàn)邊緣的利比亞對金融市場的影響，其本質(zhì)是關(guān)注原油價格對金融市場的影響。來自半島電視臺的信息顯示，利比亞首都的黎波里反對者與政府沖突加劇。利比亞總統(tǒng)卡扎菲之子也表示，利比亞已處于內(nèi)戰(zhàn)邊緣?？ㄔ浦芏趪译娨暸_節(jié)目中亮相，面對風(fēng)起云涌的國內(nèi)抗議活動仍表現(xiàn)出強(qiáng)硬態(tài)度。阿拉伯電視臺報導(dǎo)稱，一群利比亞軍官發(fā)表聲明，敦促士兵“加入人民陣營”，幫助推翻卡扎菲。利比亞司法部長因?qū)φ褂?#8220;過多暴力”鎮(zhèn)壓示威者不滿而辭職，利比亞駐聯(lián)合國代表團(tuán)的外交官也呼吁本國軍隊幫助推翻卡扎菲的“獨(dú)裁統(tǒng)治”。利比亞駐聯(lián)合國使團(tuán)外交官呼吁利比亞軍隊協(xié)助推翻總統(tǒng)卡扎菲。利比亞駐聯(lián)合國副大使IbrahimDabbashi和使團(tuán)其他成員發(fā)表聲明，稱他們服務(wù)于利比亞人民，呼吁“立即推翻政權(quán)”，并呼吁利比亞其他駐外使館響應(yīng)。利比亞駐美國大使AliAdjali對BBC表示，他也不再支持卡扎菲?？梢娎葋喚謩荽_實(shí)存在進(jìn)一步升級的可能，以目前情況來看，結(jié)果可能會以卡扎菲下臺而告終，就像埃及與突尼斯一樣。
但利比亞內(nèi)亂會進(jìn)一步明顯破壞全球經(jīng)濟(jì)、金融的相對平衡嗎？筆者以為不會。目前投機(jī)市場對該題材的利用是對原油供應(yīng)會產(chǎn)生危機(jī)的利用，但實(shí)質(zhì)上利比亞內(nèi)亂引發(fā)的原油減產(chǎn)不會對全球原油供應(yīng)形成明顯影響。國際能源署(IEA)石油工業(yè)和市場部負(fù)責(zé)人DavidFyfe周一(2月21日)表示，受政治局勢動蕩影響，利比亞石油已經(jīng)減產(chǎn)約50,000桶/天。Fyfe表示，鑒于中東及北非的政治局勢，IEA對可能出現(xiàn)的石油供應(yīng)中斷保持高度警惕。但沙特隨后表態(tài)，目前利比亞原油產(chǎn)生為每天130～160萬桶，即便利比亞原油供應(yīng)完全中斷，僅沙特的閑置產(chǎn)能就能彌補(bǔ)這部分供應(yīng)短缺。沙特阿拉伯石油部長阿里·納伊米周二(2月22日)表示，2008年時，油價突破100美元/桶的高點(diǎn)，而且全球經(jīng)濟(jì)惡化，但是2011年的情況與當(dāng)時不同。納伊米在一石油會議的間隙表示，目前原油供需平衡，且不存在供應(yīng)短缺的情況，沙特阿拉伯及石油輸出國組織(OPEC)其他成員國隨時準(zhǔn)備應(yīng)對供應(yīng)短缺的局面。他表示，盡管目前市場對原油供應(yīng)存在擔(dān)憂，但目前不存在石油現(xiàn)貨短缺的情況。目前油價走勢波動巨大僅是短期情況，且不是由供應(yīng)短缺導(dǎo)致的，全球石油閑置產(chǎn)能為500-600萬桶/天。沙特手中握有每日400萬桶左右的閑置產(chǎn)能，可用來彌補(bǔ)利比亞減少的產(chǎn)量。納伊米強(qiáng)調(diào)，沙特有能力填補(bǔ)一切供應(yīng)短缺。
故在當(dāng)前形勢下，利比亞內(nèi)亂不會明顯影響全球原油供應(yīng)格局，故本周油價的大幅上漲完全是一種短期投機(jī)行為，黃金市場也難以獲得對應(yīng)的持續(xù)性提振。但本周另有來自華爾街的消息稱，認(rèn)為利比亞的原油質(zhì)量很高，沙特的原油含硫過高不能替代利比亞的原油。筆者以為發(fā)表這樣觀點(diǎn)的人定是投機(jī)大鱷誤導(dǎo)投資者的傳聲筒。目前的煉油還存在多大技術(shù)障礙嗎？利比亞出產(chǎn)的不是原油，是“茅臺”？沙特地下埋的是“二鍋頭”，不能替代利比亞的“茅臺”？故對于很多財經(jīng)信息，投資者稍有常識就能懂得自行取舍。
當(dāng)然，我們也不能完全否認(rèn)中東的能源供應(yīng)危機(jī)就不會進(jìn)一步惡化，最關(guān)鍵的問題是地緣政治危機(jī)會否再度橫向擴(kuò)散到其它更重要的中東經(jīng)濟(jì)體，比如沙特和伊朗等，至少目前看來沒有這種跡象。如果沙特阿拉伯產(chǎn)量下降，對市場的沖擊將會尤其嚴(yán)重。法國興業(yè)銀行(26.10,0.37,1.44%)美洲區(qū)大宗商品研究部負(fù)責(zé)人威特納說，如果利比亞和另一個石油生產(chǎn)大國的生產(chǎn)被切斷，原油價格有可能達(dá)到每桶150美元。野村證券的分析師說，如果下一個被切斷的國家是出口量更大的阿爾及利亞，那么油價最高可能會超過每桶220美元。但目前僅停留在假設(shè)的層面上。
沙特被卷入動蕩的可能性非常低，考慮到后果的嚴(yán)重性，即使概率很低也不應(yīng)忽視。由于鄰國巴林仍一團(tuán)混亂，不安定局面蔓延至沙特阿拉伯的可能性似乎有所增加。一旦沙特阿拉伯或伊朗的石油供應(yīng)中斷，可能會引發(fā)不同類型的投機(jī)活動，進(jìn)一步促使油價大漲，金價定會受到進(jìn)一步提振。本周沙特阿拉伯國王阿卜杜拉宣布了一套財政補(bǔ)貼措施，總價值估計達(dá)1350億沙特里亞爾(合360億美元)，旨在化解民眾動亂威脅。這些措施包括對公務(wù)員臨時加薪15%以抵消通脹影響，對入獄的負(fù)債者實(shí)施緩刑，以及對學(xué)生和無業(yè)者提供經(jīng)濟(jì)援助。故如果當(dāng)前要賭地緣政治會進(jìn)一步橫向擴(kuò)散到中東其它重要經(jīng)濟(jì)體，進(jìn)而繼續(xù)作多黃金與原油，無疑存在很大風(fēng)險。至少全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDRGold Trust并未給出這樣的戰(zhàn)略判斷。其近期不斷的逢高減倉行為可以看作是對當(dāng)前地緣政治背景下作多黃金機(jī)會的否定。
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