中美股市期中考登全球差生榜 經(jīng)濟(jì)仍處筑底期
2010/7/3 9:34:40
雖然今天滬深股市都是出現(xiàn)了不小的反彈，但是對(duì)于股市下一步的走向投資者們?nèi)耘f是充滿了疑慮。當(dāng)然了，差等生不只是中國的A股，上半年美國股市也是非常糟糕，剛剛過去的第二季度是道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)從2002年以來表現(xiàn)最差的二季度。
昨天美國《華爾街日?qǐng)?bào)》的網(wǎng)站上有一篇評(píng)論中國股市的文章，題目叫“二季度全球股市的差等生——中國A股”。文章說，今年上半年上證綜指累積下跌了將近27%，是亞洲表現(xiàn)最差的主要股市，也是全球表現(xiàn)最糟糕的股市之一。
雖然今天滬深股市都是出現(xiàn)了不小的反彈，但是對(duì)于股市下一步的走向投資者們?nèi)耘f是充滿了疑慮。當(dāng)然了，差等生不只是中國的A股，上半年美國股市也是非常糟糕，剛剛過去的第二季度是道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)從2002年以來表現(xiàn)最差的二季度。
對(duì)于中美股市二季度的慘淡收?qǐng)龊Ｍ庥幸恍┦裁礃拥姆治觯?010年下半年全球經(jīng)濟(jì)會(huì)是一個(gè)什么樣的走勢(shì)？今天我們也請(qǐng)到了社科院金融所金融市場室的主任曹紅輝先生，還有我們的特約評(píng)論員宋曉軍先生，一起來討論這個(gè)話題，我們首先還是先來看一個(gè)短片。
（播放短片）
解說：
6月3日，2010年上半年最后一個(gè)交易日，中國A股市場繼續(xù)尋底，滬指再度跳空下跌1.18%，改寫新低，收盤報(bào)收2400點(diǎn)。當(dāng)天，英國《衛(wèi)報(bào)》，美國《華爾街日?qǐng)?bào)》幾乎同時(shí)發(fā)表社評(píng)，警告全球股市處于懸崖邊緣。
隨即，歐美股市應(yīng)聲暴跌，周三美國股市收低，2008年12月以來表現(xiàn)最差的一個(gè)季度至此結(jié)束。中美股市的劇烈波動(dòng)，再度引發(fā)了國外媒體對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮，英國《衛(wèi)報(bào)》在一篇報(bào)道中稱：“有信號(hào)表明，美國消費(fèi)者信心指數(shù)下降，而中國的經(jīng)濟(jì)增速也放慢了。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)竿袊鴰?dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，英國路透社評(píng)論說，對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的憂慮，顯然成為近期中國股市下行的主因。而美國《華爾街日?qǐng)?bào)》，更直接把中國A股評(píng)為二季度全球股市的差等生。
但是，也有許多分析對(duì)此持頗為樂觀的態(tài)度。美國著名中國經(jīng)濟(jì)問題專家蓋保德認(rèn)為，中國政府的宏觀政策鄭成功引導(dǎo)中國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”。高盛、德銀等投資銀行，目前普遍對(duì)強(qiáng)勁內(nèi)需下的中國經(jīng)濟(jì)降溫持樂觀預(yù)期。但它們警告，從全球范圍看，歐債危機(jī)和美國失業(yè)困境未解，中國經(jīng)濟(jì)減速很可能在無形中加大全球性二次衰退風(fēng)險(xiǎn)。
盡管第二季度歐盟問題占據(jù)了各大報(bào)紙經(jīng)濟(jì)版的頭條，但長遠(yuǎn)來說，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)意義更為重大的，卻是中國股市動(dòng)蕩的三個(gè)月以及中國經(jīng)濟(jì)的重塑。分析家普遍認(rèn)為，歐盟問題、中國經(jīng)濟(jì)和美國狀況，可能是全球經(jīng)濟(jì)步入緩慢增長的三大因素。
勞春燕：
首先我們要請(qǐng)教一下曹先生。應(yīng)該說，在金融危機(jī)發(fā)生以后，中美這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的情況都還算不錯(cuò)，為什么中美兩國的股市卻會(huì)成為差等生，特別是咱們的A股成為差等生，到底是哪幾門課沒有考好？
正在評(píng)論 為什么中美股市表現(xiàn)不佳？ 曹紅輝 中國社科院金融市場室主任：
股市的定價(jià)有非常復(fù)雜的因素，當(dāng)然從根本上來講它反映的是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。剛才大家都講到了，中國和美國股市最近出現(xiàn)了連續(xù)的大幅下滑，特別是中國股市的收益率，到目前為止應(yīng)該是全球最差的了，甚至比發(fā)生了主權(quán)債務(wù)危機(jī)的希臘還差。
勞春燕：
所以您覺得“差等生”這個(gè)評(píng)價(jià)是公允的？
曹紅輝：
從市場表現(xiàn)來看應(yīng)該是這樣說的。這背后的原因非常復(fù)雜，從根本上來講就是，大家預(yù)期中美的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)發(fā)生一些逆轉(zhuǎn)，或者說刺激政策可能會(huì)退出。但是我個(gè)人看來，中國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)出現(xiàn)高速增長的這種減速現(xiàn)象，這種減速可能會(huì)持續(xù)到年底，所以使得市場開始出現(xiàn)一些擔(dān)憂。但是我個(gè)人認(rèn)為，這種減速其實(shí)是主動(dòng)調(diào)整的一個(gè)結(jié)果，是中國政府采取了宏觀調(diào)控政策，主動(dòng)地使得前期我們這種刺激的政策，比如說我們投入了4萬個(gè)億來刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這種長期的刺激政策在短期內(nèi)做了一些調(diào)整，使得經(jīng)濟(jì)減速開始有所減緩，我認(rèn)為這種調(diào)整是必要的，而且這種調(diào)整很有可能會(huì)使得這個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有一個(gè)很好的條件。
正在評(píng)論 是什么引發(fā)了中國股市二季度的跌跌不休？
勞春燕：
大家現(xiàn)在都非常關(guān)心A股將來會(huì)是一個(gè)什么樣的走勢(shì)，我也看到海外有一些分析的文章說，中國的投資者還沒有完全感受到中國股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。宋先生怎么看這個(gè)評(píng)價(jià)？
宋曉軍 特約評(píng)論員：
我覺得是這樣。因?yàn)槿ツ杲鹑谖C(jī)發(fā)生之后，4萬億下去之后，其實(shí)后來也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為它比較大，其實(shí)2萬億就夠了。但是4萬億下去之后，因?yàn)楫?dāng)時(shí)并不知道發(fā)生了什么事，下去之后又帶動(dòng)了一輪新的投資熱之后，帶動(dòng)了很多人的投資沖動(dòng)，經(jīng)濟(jì)確實(shí)是過熱。當(dāng)2月3日黨中央做出加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式這樣一個(gè)執(zhí)政黨的政治綱領(lǐng)之后，執(zhí)政綱領(lǐng)它要整合各方的力量，比如地方政府是不是還要靠賣地，還要靠一些高效能、高消耗的產(chǎn)業(yè)。下來之后，它要經(jīng)過幾個(gè)月的布置，布置完了之后，一般來說夏天布置完了，到年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議就把盤子基本上都定下來了，然后第二年開人大，咱們的“十二五”計(jì)劃才下去。
這個(gè)調(diào)整過程，實(shí)際上作為投資者來講，他是知道這個(gè)周期的，他也看出來中央對(duì)于結(jié)構(gòu)調(diào)整的這樣一種決心。當(dāng)然，他可能這個(gè)時(shí)候就有一些觀望，或者不太保險(xiǎn)的時(shí)候他不會(huì)去投資。
正在評(píng)論 全球經(jīng)濟(jì)真要二次探底？ 勞春燕：
剛剛曹先生已經(jīng)談到了，這一次中美兩國股市被評(píng)為差等生，其實(shí)是跟全球經(jīng)濟(jì)的宏觀環(huán)境有很大關(guān)系。我也看到，比如說英國《衛(wèi)報(bào)》它有一個(gè)評(píng)價(jià)說：美國消費(fèi)者的信心指數(shù)下降，而中國的經(jīng)濟(jì)增速也放慢了。美國《華爾街日?qǐng)?bào)》有一個(gè)評(píng)論說：為什么股市會(huì)有這樣的表現(xiàn)呢？是因?yàn)槿藗儞?dān)心經(jīng)濟(jì)會(huì)二次探底，主觀地?fù)?dān)憂超過了現(xiàn)實(shí)的層面。
說到“二次探底”，我就發(fā)現(xiàn)最近全球很多大牌的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，都對(duì)今年下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)表現(xiàn)得不是那么樂觀。比如說像諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的得主克魯格曼，他就有一個(gè)評(píng)論，他說“我擔(dān)心，我們現(xiàn)在正處于第三次蕭條的早期階段。美國和歐洲正朝著日本式的通貨緊縮陷阱走去。”我們知道，其實(shí)衰退是常見的，但是蕭條是罕見的，前面的一次，第二此蕭條就是1929年至1933年的大蕭條，他認(rèn)為現(xiàn)在是處于第三次蕭條的早期階段，您怎么看這個(gè)評(píng)價(jià)？
專家觀點(diǎn) 經(jīng)濟(jì)是在筑底而不是在探底 曹紅輝：
到目前為止，我并不能完全認(rèn)同這種判斷，因?yàn)槟壳暗臄?shù)據(jù)和現(xiàn)象還不能支持這種判斷。我個(gè)人認(rèn)為，應(yīng)該說是全球經(jīng)濟(jì)還在這一次全球金融危機(jī)的筑底過程。如果說前兩年的復(fù)蘇是一次反彈的話，現(xiàn)在出現(xiàn)了再一次的下調(diào)或者增速的下滑，是一個(gè)正常的筑底過程，而不是一個(gè)探底過程，所謂“探底”還會(huì)有一個(gè)更大幅度的下探動(dòng)作。因?yàn)樗^“探底”、“筑底”這些術(shù)語，其實(shí)是在股票和期貨市場的技術(shù)分析當(dāng)中的一些說法，用于宏觀經(jīng)濟(jì)的這種說法是比較新鮮的。
專家觀點(diǎn) 對(duì)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期的不明朗導(dǎo)致股市信心下降 曹紅輝：
我個(gè)人認(rèn)為，目前只能說全球經(jīng)濟(jì)由于擔(dān)心美國的失業(yè)率和消費(fèi)者信心指數(shù)的下滑，以及中國PMI指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比的下滑，乃至歐洲的主權(quán)信用債務(wù)危機(jī)還可能出現(xiàn)一些新的問題。所以這些擔(dān)心使得大家開始對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力和持續(xù)性產(chǎn)生一種憂慮，這種憂慮更多的是一種心理上的，當(dāng)然我們覺得還需要繼續(xù)觀察，所以我覺得這個(gè)判斷為時(shí)過早。
勞春燕：
您覺得這個(gè)擔(dān)憂很多是心理上的，那我們也知道巴菲特他有一句名言，他說“別人貪婪的時(shí)候我恐懼，別人恐懼的時(shí)候我貪婪”。您覺得現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候我們應(yīng)該是貪婪還是恐懼呢？
曹紅輝：
我們這個(gè)時(shí)候應(yīng)該保持勇氣。
勞春燕：
勇氣，得好好琢磨一下。
曹紅輝：
勇敢。
勞春燕：
怎么理解這個(gè)“勇敢”，是現(xiàn)在要沖進(jìn)股市嗎？
曹紅輝：
不是，我是說對(duì)市場和宏觀經(jīng)濟(jì)要保持一份信心，對(duì)一些產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來的新投資機(jī)會(huì)，要保持一種敏感性和勇敢進(jìn)行投資的決心和信心。
勞春燕：
其實(shí)您可以把話再說得明白一點(diǎn)，其實(shí)大伙兒現(xiàn)在最關(guān)心的是，現(xiàn)在是熊市，那牛市什么時(shí)候才能夠到來呢？我們說了那么多宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，什么時(shí)候才能夠反映到我們的股市上？
曹紅輝：
我剛才講到了，宏觀經(jīng)濟(jì)是處于一個(gè)筑底的過程，在股市上我認(rèn)為也是處于一個(gè)逐步筑底的過程，所以現(xiàn)在還不是發(fā)生牛熊逆轉(zhuǎn)的這么一個(gè)時(shí)點(diǎn)。但是在熊市的時(shí)候也還是有投資機(jī)會(huì)的，我剛才講了，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的時(shí)候就會(huì)蘊(yùn)育著新的投資機(jī)會(huì)，這種投資機(jī)會(huì)就是為下一輪的牛市創(chuàng)造條件的，這就需要你有勇氣，有一雙慧眼，有一雙常人所不具備的慧眼，捕捉一些新的，像剛才講的新能源行業(yè)、節(jié)能環(huán)保、生命科學(xué)、物聯(lián)網(wǎng)等等一些新的行業(yè)，尋求一些新的投資機(jī)會(huì)。
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