穩(wěn)定增長的零部件龍頭
2010/10/21 16:47:49
華域汽車：穩(wěn)定增長的零部件龍頭
公司近況:公司公告1~3季度業(yè)績同比增長80%以上,凈利潤超過17.7億元,對應每股盈利超過0.69元;3季度,公司每股盈利至少高出超過0.21元。
評論:主要客戶3季度銷售依然強勁。3季度,公司主要配套客戶上海通用、上海大眾、一汽大眾、神龍汽車和長安福特銷量同比分別增長35.2%、34.2%、29.4%、24.6%和5.6%;環(huán)比分別增長6.5%、13.4%、7.6%、-1.1%和-2.6%,推動公司盈利增長。
配套優(yōu)質客戶,明年增長可期。公司作為上海通用和上海大眾主要零部件供應商,將充分受益于其中高端車型銷量增長。我們認為上海大眾的途觀、NMS以及上海通用的SUV和英朗等中高級新車銷量增長將為公司旗下子公司2011年業(yè)績增長給提供支撐。
具備體系外擴張實力,成為自主品牌中高端化大受益者。公司旗下主要子公司多為一級供應商且為行業(yè)龍頭,憑借產品技術及規(guī)模優(yōu)勢,公司具備外延式擴張基礎。
另一方面,自主品牌企業(yè)近期紛紛加大中高端產品投放力度,公司作為一體化零部件供應商,且具備品牌及技術優(yōu)勢,有望成為自主品牌車企首選。
資金合理運用有望帶來利潤新增長點。公司本部有價值約46億元現(xiàn)金及金融資產,憑借配套資源優(yōu)勢以及較強的合資經驗,資金的合理利用有望帶來新的利潤增長點。
盈利預測調整:基于3季度公司主要客戶銷量略好于預期,我們小幅上調公司2010年和2011年盈利預測至每股0.95元和1.10元,上調幅度分別為5.6%和7.9%。
估值與建議:目前股價對應2010年動態(tài)市盈率為15倍,剔除每股1.75元現(xiàn)金加金融資產后對應經營業(yè)務市盈率僅為13倍,估值處于行業(yè)中低端。我們給予公司2011年經營性業(yè)務13倍PE并加上其母公司持有的現(xiàn)金和金融資產,上調公司目標價到16元,維持推薦評級。
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