央行再度加息對(duì)各大行業(yè)影響綜述
2010/10/25 9:49:52
房地產(chǎn)是一個(gè)資金密集型的行業(yè)，也是受加息影響大的行業(yè)之一。從供給方面看，目前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)上市直接融資的還是少數(shù)，多數(shù)開發(fā)企業(yè)主要依靠商業(yè)銀行貸款，行業(yè)平均負(fù)債率在70%左右，因此利率的變動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)成本明顯增大。
估計(jì)行業(yè)整體需求不會(huì)出現(xiàn)突變，但增長(zhǎng)幅度受到影響。目前主要的問題是加息周期預(yù)期及實(shí)際影響的放大效應(yīng)：一方面持續(xù)加息可能使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入緊縮周期，對(duì)房地產(chǎn)需求產(chǎn)生抑制作用；另一方面持續(xù)加息將會(huì)增強(qiáng)房地產(chǎn)銷售價(jià)格下跌的預(yù)期，并招致更大的下跌，特別是較多投資性需求的地區(qū)。
加息對(duì)于汽車業(yè)的影響應(yīng)該不會(huì)很劇烈。汽車業(yè)特別是轎車業(yè)目前的“疲弱”更多是產(chǎn)能快速擴(kuò)張后價(jià)格持續(xù)下跌所帶來的市場(chǎng)格局重組的結(jié)果。
整個(gè)板塊企業(yè)負(fù)債率相對(duì)較高，加息將直接增加企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用。與此同時(shí)，加息將有效推動(dòng)行業(yè)內(nèi)企業(yè)進(jìn)一步整合分化。一些資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，負(fù)債率較低，具有優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)將在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。
持續(xù)的加息將影響國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資速度，從而金屬的需求將出現(xiàn)一定幅度放緩，并進(jìn)一步影響金屬價(jià)格合理回歸。但有色金屬行業(yè)周期性的回落更多的落腳點(diǎn)是在產(chǎn)業(yè)鏈的上游，即原材料環(huán)節(jié)。
直接來看，加息將提升券商的融資成本。間接來看，盡管升息將促使企業(yè)尋求更多的直接融資，從而增加券商的承銷業(yè)務(wù)量，但升息將增加上市公司的融資成本，這將直接導(dǎo)致券商的經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等業(yè)務(wù)不斷萎縮。
整體上，貸款利率上調(diào)對(duì)化工行業(yè)是負(fù)面影響。有機(jī)品、合成材料、無機(jī)品等上游原材料子行業(yè)受到的影響更大，染料、塑料、橡膠制品業(yè)等中下游消費(fèi)類制品業(yè)所受的影響相對(duì)較小。直接影響很微弱，但是對(duì)微利的企業(yè)則有可能使其虧損。
子行業(yè)方面，橡膠制品業(yè)、農(nóng)藥、無機(jī)品、氯堿的影響較大；而對(duì)化肥、有機(jī)品等盈利狀況良好的子行業(yè)則相對(duì)影響較小。
本次加息對(duì)機(jī)械行業(yè)總體影響有限。就財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，機(jī)械行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率在30-40%左右，財(cái)務(wù)費(fèi)用占凈利潤(rùn)比例很低，基本在2-5%左右。小幅度加息對(duì)工程機(jī)械行業(yè)需求影響有限，對(duì)于工程車輛按揭貸款影響也很小。
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