中國面臨新非合作時代貿易戰(zhàn)或是直接后果
2010/10/25 16:16:55
中國面臨新非合作時代 貿易戰(zhàn)或是直接后果
世界正從挽救世界經濟擺脫嚴重金融危機的“合作”時代，步入新的“非合作”時代。“貿易戰(zhàn)”和“貨幣戰(zhàn)”是“非合作”的直接后果。
上周末剛召開的G20央行和財長會議公報稱，同意“克制貨幣競爭性貶值”，發(fā)展“更多由市場決定、反映經濟基本面的匯率體系”。但目前還看不到具體的實踐措施。
目前貨幣戰(zhàn)剛剛開始，并且可能會長期持續(xù)，直至一些主要國家特別是美國顯示出清晰的長期上行趨勢，或是一些長期存在的基本面擔憂，比如債務問題再次爆發(fā)。
在“非合作”時代，兩個看似互相矛盾的政策——“量化寬松第二階段（QE2）”和“財政緊縮”——有望成為2011年炙手可熱的名詞。
筆者認為，美國早會在今年11月出臺第二階段量化寬松政策，但其規(guī)模將會很有限。尤其是考慮到美聯儲公開市場委員會成員存在意見分歧，比如新的量化寬松政策是否必要，量化寬松是否真正有效，以及是否有其他措施等。
另一方面，美國也將不得不于2011年二季度開始采取緊縮措施。歐盟總體的杠桿率小于美國，歐盟必須在2011年實施嚴格的緊縮措施，但其量化寬松將謹慎延續(xù)至2012年。
對于中美之間而言，盡管中美間貿易摩擦頻繁，但兩國爆發(fā)嚴重貿易戰(zhàn)的可能性很小，這個判斷是基于兩國之間重要的經濟戰(zhàn)略關系，以及相互交織的深厚利益。雙方都會大聲抱怨，但行動會克制。而且，隨著美國2011年經濟與就業(yè)的逐漸恢復，中美間貿易摩擦將大幅減少。不僅貿易摩擦會減少，筆者還預期，鑒于雙赤字壓力，美國可能會于今明兩年取消某些出口限制。
在“貿易戰(zhàn)”相對克制的同時，“貨幣戰(zhàn)”卻剛開始。尤其是作為世界大出口國貨幣的人民幣，再次成為各國關注的中心。國際社會對人民幣升值要求的壓力近幾個月來日益增強。除美國和歐盟外，一些新興國家，比如巴西，近期也加入該陣營，要求人民幣升值。
在美國中期選舉之前，奧巴馬政府面臨巨大的國內壓力，要求中國停止人為壓低人民幣。但是我們認為，白宮高級官員、美國財長和中國當局對雙邊經濟和戰(zhàn)略關系的重要性有共識，并且不會做出過度反應。美國方面需要中國在伊朗和朝鮮以及全球氣候變化協定問題上的合作與支持。中國也是美國大的債權國。若中國拋售美國國債，將給美國利率和風險溢價帶來相當大的壓力。
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