紡企補庫進行時棉價難有大波瀾
2011/1/23 9:36:03
市場近期無太多熱點出現(xiàn)，后市基本圍繞年度后期的產(chǎn)需缺口，以及下一年度初期的庫存消費比能否在持續(xù)多年下滑之后出現(xiàn)探底等問題做文章，筆者分析認為：本年度高棉價對于
棉花總的需求產(chǎn)生了較大的影響，從今年全球的產(chǎn)量可以看出，除了中國出現(xiàn)一定幅度的減產(chǎn)外，印度、美國等主要出口國的棉花產(chǎn)量同比均出現(xiàn)較大的增長，后期能刺激市場繼續(xù)演繹出一波較大上漲行情的利多因素缺乏，去年12月份巨量的進口只是在外棉報價上有所反映，期貨盤面并未有大波瀾。相反，這波紡企平靜的補庫周期結(jié)束之后，現(xiàn)貨棉可能會遭遇比較大的壓力，高成本導致的惜售可能會使市場僵持，但是供需的好轉(zhuǎn)必將會使價格在某一時間點出現(xiàn)報復性的下挫，年后存在此機會，年前或有上沖，但是不建議介入，靜待年后一波空頭機會。
紡企工業(yè)庫存大增，外棉受青睞。2011年1月初，全國棉花工業(yè)庫存明顯增加。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至1月6日，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為39.3天(含到港進口棉數(shù)量)，環(huán)比增加了10.7%，同比增加13.7%，比近三年平均庫存折天數(shù)增加5.1%。在國內(nèi)市場各地
皮棉銷售都不太理想時，國內(nèi)紡企的補庫動作正在平穩(wěn)進行，主要是通過采購外棉的方式，中國2010年12月棉花進口達461,700噸，較上年同期增長逾一倍，幾乎為11月的126,125噸的三倍。筆者基于美國以及印度的裝運進度推算，大量進口的態(tài)勢在一月份有望繼續(xù)維持，此外印度棉花產(chǎn)量預期被上調(diào)至3400萬包，大于美國農(nóng)業(yè)部預估的3250萬包。印度有可能提高出口上限。而國家年初下發(fā)的充足配額也加大了企業(yè)備貨的積極性，今年很有可能復制2005年度進口約400萬噸的情景，供給端壓力的炒作告一段落。
成本、利潤背道而馳，國內(nèi)現(xiàn)貨面僵持。與外棉的銷售活躍相比，國內(nèi)上市皮棉面臨高成本的問題，成交遲遲不能放量，根據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)相關數(shù)據(jù)計算，截至12月24日，今年10月規(guī)模收購以來的
籽棉收購均價為5.83元/斤，比上年同期上漲73%，平均皮棉收購成本為24784元/噸（不包括加工費用），比上年同期上漲84.8%。而下游方面如果用當前的棉花價格計算出紗廠利潤也處于去年以來的低位。棉商成本原因惜售，下游利潤縮水接貨謹慎，國內(nèi)的現(xiàn)貨面處于僵持階段。筆者預計當前現(xiàn)貨尷尬的局面預計還將繼續(xù)維持下去，但后利益受損的可能是成本高企的棉商，畢竟市場缺少再次激起多頭信心的籌碼，供需缺口也并沒有年前緊張，囤貨并無優(yōu)勢。
紡織生產(chǎn)增速下降，需求端受抑制。紡織生產(chǎn)增速下降，用棉需求受到一定抑制。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，11月規(guī)模以上紡織業(yè)增加值同比增速比上年同期放緩2.3個百分點，比上月放緩1.6個百分點。11月
棉紗產(chǎn)量同比增長6.2%，增速比9月、10月分別回落5.6和1個百分點，同期化纖及棉混紡紗較快增長，11月當月增幅達到22%以上。 2010年12月PMI中紡織業(yè)持續(xù)低于50%，新訂單指數(shù)下降明顯，紡企接單情況不佳。數(shù)據(jù)顯示出高位棉價對下游需求增長產(chǎn)生不小的抑制，接單情況也比較保守，化纖、粘膠等產(chǎn)品替代效應明顯，棉花實際需求量可能會低于市場早前的預期。
近期難有趨勢性行情，關注節(jié)后紡企心態(tài)。隨著下游訂單淡季的到來，近期紗廠出現(xiàn)較多的關、停工現(xiàn)象，加之年關將至，備貨
行情將逐漸告一段落。現(xiàn)貨面在成本支撐之下走貨依然較為艱難，此時紡企的心態(tài)較為關鍵，如果對后市下游的行情有較好預期，現(xiàn)金流又較為充足的紡企，去年資源緊張的情景歷歷在目，可能會出現(xiàn)提前補充原材料的動作，但是大多紡企鑒于今年整個產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格的高位，出于風險考慮，大規(guī)模補貨的可能性不會很大。
綜合來看，國內(nèi)現(xiàn)貨棉的僵持將持續(xù)，年前鮮有趨勢性機會，年后可能會出現(xiàn)現(xiàn)貨價格一個短暫的上揚，之后會有現(xiàn)貨面的走弱，筆者認為此時是期貨盤面介入空頭的較好時機，可能會在25000的成本線附近有支撐，密切關注現(xiàn)貨面的走勢。
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