人民幣升值提速造紙行業(yè)紙業(yè)大幅低估
2011/4/25 8:55:03
人民幣升值，對于原料依賴度較高的企業(yè)將形成利好刺激，造紙業(yè)就是受益者之一。同樣與航空運輸業(yè)一樣,國內(nèi)的造紙行業(yè)對匯率的波動也較為敏感。卓創(chuàng)分析，從成本角度考慮：人民幣升值后將會降低造紙行業(yè)的相對進口成本從而提升其收益。"隨著人民幣升值，該行業(yè)的企業(yè)也將明顯獲益。"招商證券估算指出，人民幣每升值1%，全行業(yè)可降低成本2億至3億元。今，卓創(chuàng)從以下三個方面來分析一下人民幣升值對造紙行業(yè)的利好因素影響。
首先,我國的造紙原料對外依存度較高，國內(nèi)60%左右的木漿和40%以上的廢紙都需要進口。卓創(chuàng)調(diào)查相關(guān)數(shù)據(jù)得出，2010年我國商品紙漿進口量約為1100萬噸，進口廢紙量則高達2400萬噸左右。人民幣升值后降低木漿和廢紙的進口成本，使以進口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯。有關(guān)行業(yè)分析師指出：人民幣升值2%,進口木漿的成本將下降1.4%。假如人民幣升值幅度提高10%，進口木漿的成本可以下降7%,進口廢紙的成本可以下降6%；人民幣升值造成的成本下降非常明顯。卓創(chuàng)認為人民幣匯率彈性增強,進口金額無疑將減少。
其次,國內(nèi)幾乎100%的核心生產(chǎn)設(shè)備需要通過國外采購獲得，而目前國內(nèi)生產(chǎn)廠商中過向外資銀行貸款購買儀器設(shè)備的并不是少數(shù)，人民幣升值降低了此類企業(yè)的機器折舊費用及貸款負擔。卓創(chuàng)觀察，人民幣升值后不但可減少造紙設(shè)備的進口成本，降低生產(chǎn)成本和財務(wù)費用，從而提高企業(yè)的盈利能力。卓創(chuàng)提示，重要的一點是：人民幣升值可以抵消部分原料上漲壓力，降低企業(yè)進口成本。
后,當前國際紙漿和廢紙的價格也在不斷上漲,目前部分國際紙漿的價格較2010年年初每噸上漲近200美元，人民幣升值將有效降低原材料的采購成本。卓創(chuàng)觀察2009年受金融危機影響，國際木漿價格一直處于低谷，但隨著2010年經(jīng)濟的逐步好轉(zhuǎn)，需求的逐步回暖，尤其受到全球第三大木漿出口國智力地震等因素的影響，使得原料木漿出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致去年至今原料的上揚。
卓創(chuàng)提示值得注意的是：近期造紙行業(yè)的反彈還有行業(yè)本身的原因。除了造紙原料依賴進口，造紙上市公司也存在較多外幣負債，人民幣升值為部分企業(yè)帶來匯兌差額計入當期損益。同時，造紙業(yè)還受益國家利好政策推動。造紙業(yè)十二五規(guī)劃草案已經(jīng)完成，隨著國家對節(jié)能環(huán)保要求的提高，卓創(chuàng)預(yù)測屆時造紙行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能效果的顯現(xiàn)，造紙業(yè)集中度將進一步提升，因此龍頭企業(yè)將迎來重大發(fā)展空間。另外，人民幣升值壓力持續(xù)存在，由于造紙行業(yè)"終端市場在內(nèi)、原料對外依存度高"的特點決定了造紙行業(yè)將受益于人民幣升值。
總之，造紙業(yè)將在人民幣升值中受益似乎是無可厚非的。造紙行業(yè)是我國第三大用匯行業(yè),而我國已經(jīng)成為全球大的紙漿進口國。卓創(chuàng)總結(jié)，人民幣升值將從進口原材料成本下降和產(chǎn)品出口遭受匯率損失兩個方面對造紙行業(yè)產(chǎn)生重大影響。
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