棉花收儲穩(wěn)托底需求主沉浮
2011/9/5 8:51:32
昨日，鄭棉在橫盤振蕩中進(jìn)入新年度，國家臨時(shí)收儲啟動(dòng)首日也并沒有給盤面激起太多的漣漪。隨著新花的上市與收儲的啟動(dòng)，鄭棉將何去何從？筆者認(rèn)為，影響2011年后期棉價(jià)走勢的兩個(gè)關(guān)鍵因素是收儲與需求。
棉花(0,-20115.00,-100.00%)收儲，其核心問題是19800元/噸的臨時(shí)收儲價(jià)能否對市場提供足夠的支持。一般而言，臨時(shí)收儲價(jià)對市場價(jià)的支撐能力取決于”價(jià)“與”量“兩個(gè)方面。2011年度棉花是”按照19800元/噸的價(jià)格敞開收儲“，量價(jià)均符合對市場價(jià)格托底的條件。
新花上市過程中，收購加工商與棉農(nóng)之間新一輪的博弈啟動(dòng)。按往年規(guī)律，在棉花上市初期不少棉花收購加工商會有一個(gè)搶購優(yōu)質(zhì)棉花的階段，據(jù)筆者調(diào)研，今年這一現(xiàn)象還會重演，但熱情恐不如往年，通過簽約保證了皮棉銷路的收購，加工商更有動(dòng)機(jī)搶購新棉花。
據(jù)中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院棉花研究所的監(jiān)測結(jié)果，上半年植棉物質(zhì)費(fèi)用上漲52.10元/畝，測算皮棉成本上漲612.9元/噸才能消化。預(yù)計(jì)全年人工費(fèi)用上漲150元/畝，測算皮棉成本上漲1764.7元/噸。物質(zhì)和人工費(fèi)用合計(jì)推動(dòng)成本上漲2377元/噸。2010年9月8日中國棉花收購價(jià)格指數(shù)為16930元/噸，加2377后為19307元/噸。以此價(jià)格與當(dāng)前棉籽價(jià)格推算棉籽收購價(jià)為4.3元/噸?？傊?，受棉花植棉成本提高，農(nóng)民惜售以及收購加工商搶購的影響，新棉價(jià)格在上市初期雖集中供應(yīng)但價(jià)格難以下跌。
政府收儲是一種調(diào)節(jié)舉措，但并不能從根本上改變市場供求狀況。在需求平穩(wěn)的時(shí)期，對棉價(jià)影響較大的因素是”供給沖擊“。隨著時(shí)間逐漸走過棉花的定產(chǎn)關(guān)鍵期，當(dāng)前總體較好的天氣條件使得國內(nèi)棉花市場并未形成對天氣的炒作。通過前期調(diào)研，我們認(rèn)為，需求仍然是主導(dǎo)2011年后期棉價(jià)沉浮的主要矛盾，也是唯一能把棉紡產(chǎn)業(yè)鏈拉出困境的”王者“。
歐盟、美國等經(jīng)濟(jì)體疲弱的經(jīng)濟(jì)形勢使得棉紡織品終端進(jìn)口需求小幅縮減的局面難以改變，同時(shí)”人民幣升值“、”勞動(dòng)力成本上漲“等長期難以改變的因素使得中國紡織品被越南、孟加拉等國擠占的國際市場份額短期難以恢復(fù)。從國內(nèi)來看，前期高棉價(jià)時(shí)代被化纖替代的需求以及被緊縮的貨幣政策禁錮的需求在2011年后期存在恢復(fù)的可能。實(shí)際上隨著紗棉價(jià)差降至6000元/噸左右，該指標(biāo)已經(jīng)接近其均衡水平，后期化纖對棉花的替代作用將減弱，曾經(jīng)被化纖替代了的棉花需求已經(jīng)基本具備了回歸的前提。
隨著棉紗去庫存過程的推進(jìn)與前期棉花價(jià)格的下跌，棉紡市場開始漸漸出現(xiàn)一些轉(zhuǎn)暖的信號。表現(xiàn)在全國皮棉與棉紗均價(jià)的企穩(wěn)，部分紡織企業(yè)反映銷售形勢略有好轉(zhuǎn)，能保證微利。利潤的出現(xiàn)促使沒有資金壓力的一些中小紡織企業(yè)開始采購一些低價(jià)的皮棉，對上游收購加工商的詢價(jià)開始增多。但筆者認(rèn)為不能根據(jù)當(dāng)前棉價(jià)的企穩(wěn)而對其未來走勢太過樂觀，因?yàn)槊藜喨齑娴倪^程仍沒有完成，不能過度夸大紡紗廠對新棉的補(bǔ)庫需求。皮棉需求雖漸好，但不支持市場連續(xù)大幅反彈的出現(xiàn)。
總體而言，當(dāng)前棉花價(jià)格一方面受到收儲的托底，下跌空間有限，另一方面需求仍是主導(dǎo)當(dāng)前棉價(jià)的核心因素，有漸暖跡象，但過程會比較緩慢，不支持棉價(jià)出現(xiàn)大幅反彈。CF1205合約在22000元/噸以上會有較多賣盤出現(xiàn)，決定了22000是重要的壓力位。z
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