2013年建材行業(yè)新利潤報告分析和策略
2013/9/9 9:10:51
業(yè)績增速
013年上半年行業(yè)利潤增速為2012年來高值,玻璃子行業(yè)增長明顯。2013年上半年建材行業(yè)收入增長15.8%,歸屬于母公司股東凈利潤同比增長5.9%,利潤增速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正,為2012年以來的高值。分子行業(yè)看,利潤增速快的是玻璃行業(yè),上半年玻璃行業(yè)收入增速只有8.4%,毛利率提高,利潤增速105.63%,一季度則是-12%,去年同期-74.78%,盈利情況大幅好轉(zhuǎn),為2011年以來的增速高值;其次是水泥行業(yè),上半年收入、利潤均在好轉(zhuǎn),增速分別為18.87%和-2.83%,比去年同期加快19、60個百分點(diǎn);耐火材料今年上半年凈利潤降幅也在收窄,管材行業(yè)業(yè)績平穩(wěn)增長,上半年收入、利潤增速為19.54%和17.47%,比去年同期加快10、6個百分點(diǎn)。
盈利能力
子行業(yè)上半年盈利能力明顯好轉(zhuǎn),水泥毛利率還有提升空間。2013年上半年行業(yè)毛利率22.7%,環(huán)比提升3.3個百分點(diǎn),同比下降0.2個百分點(diǎn),凈利率6.5%,環(huán)比提高5.2個百分點(diǎn),同比下降0.6個百分點(diǎn);子行業(yè),受玻璃價格上漲、原材料純堿價格大幅下降影響,上半年毛利率、凈利率提高明顯,毛利率提高7.7個百分點(diǎn)至24.3%,凈利率提高3.8個百分點(diǎn)至8.2%。水泥、耐火材料上半年毛利率下降1.4、2.8個百分點(diǎn)至24%、28.6%,管材行業(yè)毛利率30.8%,同比小幅提高0.4個百分點(diǎn)。單季度,玻璃行業(yè)毛利率連續(xù)6個季度提高,建材信息網(wǎng)統(tǒng)計,浮法玻璃價格今年一直上漲,從年初的61.09元/重量箱漲至64.6元/重量箱,上漲5.77%,主要原材料純堿等價格穩(wěn)定,預(yù)計毛利率維持穩(wěn)定,水泥行業(yè)毛利率連續(xù)4個季度提高,受益于煤炭價格不斷下跌,目前秦皇島山西優(yōu)混煤炭價格540元/噸,同比下跌14%,且還在下跌趨勢中,而9月以后水泥將迎來一年的消費(fèi)旺季,毛利率還有繼續(xù)提升空間。
現(xiàn)金流和營運(yùn)能力
比下降,存貨周轉(zhuǎn)率同比加快。上半年行業(yè)收現(xiàn)比1.05,同比下降4.3個百分點(diǎn),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)40天,同比增加9.2%,顯示現(xiàn)金流能力有所下降,其中,玻璃、耐火材料、管材行業(yè)收現(xiàn)比提高1.7、7、3.4個百分點(diǎn),水泥行業(yè)同比下降5.3個百分點(diǎn);行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)127天,同比下降8.3%,上半年水泥、玻璃增速9.67%、10.79%,同比大幅提高4個百分點(diǎn)、13個百分點(diǎn),說明行業(yè)需求同比向好。
關(guān)注：投資策略
月以后屬于行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,加上鐵路基建、房地產(chǎn)投資增長帶動,需求將環(huán)比增長，相對于產(chǎn)能,整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇。水泥:去年9月水泥價格在華東、中南地區(qū)協(xié)同提價作用下,至11月上漲幅度近10%,今年7月、8月山東、浙江等地執(zhí)行限電停產(chǎn)計劃,華東地區(qū)協(xié)同機(jī)制成熟,在需求好轉(zhuǎn)時,有望上調(diào)價格,西北地區(qū)受益鐵路等基建投資增長,價格維持,甘肅岷縣災(zāi)后重建預(yù)計會帶動甘肅水泥價格上漲,但由于11月以后氣溫下降,需求釋放可能會在明年顯現(xiàn),華北地區(qū)近兩年產(chǎn)能增長過快,需求增速在下降,去年年初至今平均價格下跌14%,預(yù)計仍將低位運(yùn)行,建議關(guān)注:海螺水泥、江西水泥、祁連山等;玻璃行業(yè)受需求好轉(zhuǎn)、行業(yè)景氣觸底等影響,去年四季度開始進(jìn)入復(fù)蘇周期,純堿公司上半年一直虧損經(jīng)營,下半年可能面臨純堿價格上漲帶來的壓力,建議關(guān)注旗濱集團(tuán),公司燃料系統(tǒng)改造成功和去年下半年基數(shù)低,今年下半年利潤增速將擴(kuò)大;管材上市公司去年10月開始獲得南水北調(diào)大量訂單,隨著訂單執(zhí)行,預(yù)計三、四季度將實(shí)現(xiàn)收入確認(rèn),建議關(guān)注青龍管業(yè)、龍泉股份;其他行業(yè)建議關(guān)注東方雨虹,公司受益渠道網(wǎng)絡(luò)成熟和房地產(chǎn)投資增長以及進(jìn)軍天然氣、瀝青等領(lǐng)域形成新的利潤增長點(diǎn),未來業(yè)績增長可持續(xù)。
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