庫(kù)存維持高位鋼價(jià)預(yù)期疲軟機(jī)構(gòu)逆市看多
2010/10/25 10:06:14
盡管市場(chǎng)對(duì)鋼鐵板塊的補(bǔ)漲抱有很大期待，但在10月18日鋼鐵板塊上漲僅一天后，整個(gè)板塊就上演了領(lǐng)跌兩市的回調(diào)行情，滬深股市10月19日鋼鐵板塊下跌，板塊內(nèi)超7成個(gè)股下跌，顯示市場(chǎng)對(duì)鋼鐵板塊的信心不足
盡管市場(chǎng)對(duì)鋼鐵板塊的補(bǔ)漲抱有很大期待，但在10月18日鋼鐵板塊上漲僅一天后，整個(gè)板塊就上演了領(lǐng)跌兩市的回調(diào)行情，滬深股市10月19日鋼鐵板塊下跌，板塊內(nèi)超7成個(gè)股下跌，顯示市場(chǎng)對(duì)鋼鐵板塊的信心不足。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，目前鋼鐵板塊的股價(jià)正是整個(gè)行業(yè)和行業(yè)內(nèi)公司未來盈利預(yù)期的提前反映。
“現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)將小幅波動(dòng)，近期可能會(huì)有一輪反彈。但從長(zhǎng)期走勢(shì)來看，我是看空的。”聯(lián)合金屬網(wǎng)分析師張平近日在接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)，對(duì)未來一段時(shí)期的鋼鐵價(jià)格走勢(shì)作出這樣的判斷。
持類似觀點(diǎn)的還有著名鋼鐵市場(chǎng)專家馬中普，他表示，未來鋼鐵價(jià)格將呈反復(fù)震蕩波動(dòng)的趨勢(shì)。由于總體來說鋼鐵現(xiàn)貨價(jià)格不會(huì)有大幅提升，因此鋼鐵企業(yè)的盈利狀況也并不樂觀，“估計(jì)也就是微利狀態(tài)”。
雖然如此，近日眾多機(jī)構(gòu)對(duì)鋼鐵板塊的走勢(shì)卻普遍樂觀，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，鋼鐵股估值已經(jīng)接近歷史最低水平，而通脹、人民幣升值等因素將提高行業(yè)的盈利和估值，鋼鐵板塊未來走勢(shì)將強(qiáng)于大市。
“今年并不能由需求的增減判斷鋼價(jià)的走勢(shì)，主導(dǎo)鋼材行情的是國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策，比如5月份出口退稅政策的取消，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的打壓以及淘汰落后產(chǎn)能，包括后期節(jié)能減排的整頓等等。”聯(lián)合金屬網(wǎng)分析師張代坤總結(jié)說，在宏觀政策的影響下，受制于下游行業(yè)(房地產(chǎn)、汽車等)需求的疲弱，鋼鐵價(jià)格基本維持低位震蕩的走勢(shì)。
近期，國(guó)內(nèi)面臨通脹壓力，大宗商品普漲。但張代坤認(rèn)為，目前鋼材自身市場(chǎng)性能周期與通脹大環(huán)境相背離——自出口退稅取消后，國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存就節(jié)節(jié)攀升，鋼材市場(chǎng)盡可能地維持穩(wěn)步下降的態(tài)勢(shì)，10月鋼鐵行業(yè)的主要任務(wù)也是消化庫(kù)存，這就造成了本輪通脹沒有撬動(dòng)鋼材產(chǎn)品，鋼材近期在大宗商品中表現(xiàn)最弱。
研究機(jī)構(gòu)莫尼塔最新的研究報(bào)告認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量釋放仍然受到節(jié)能減排政策的壓制。在鋼材需求持穩(wěn)的背景下，鋼材去庫(kù)存化有望重新啟動(dòng)。但是也不排除受到流動(dòng)性泛濫沖擊造成去庫(kù)存化出現(xiàn)波折的可能性。
“目前鋼材的庫(kù)存還是比較高的，下游的需求也沒有出現(xiàn)太大的增幅，因此近期的市場(chǎng)并不是很看好。從總體上來說，鋼材依然供大于求。”張代坤則認(rèn)為，未來由于需求面沒有大的改善，鋼材價(jià)格仍將看空。
對(duì)于近期鋼鐵股的上漲，張代坤表示，“這并不是出現(xiàn)需求的增加或者出現(xiàn)鋼材價(jià)格大增帶動(dòng)的，主要還是市場(chǎng)炒作的因素更多。即使短期內(nèi)炒作上去了，后期由于沒有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，股價(jià)下跌的可能性更大。”
由于鋼價(jià)低迷，因此鋼鐵企業(yè)的盈利狀況表現(xiàn)也不太理想。
“鋼鐵企業(yè)三季度盈利狀況不好，由于鐵礦石價(jià)格的壓力，加上7、8月份產(chǎn)品價(jià)格很低，鋼鐵企業(yè)目前整體上還處于微利的狀態(tài)。”馬中普告訴記者。他表示，由于四季度鋼價(jià)將窄幅震蕩，鋼鐵企業(yè)的盈利同樣不樂觀。
據(jù)悉，7月由于鋼價(jià)處于底部，許多公司陷入虧損，但8月鋼價(jià)出現(xiàn)反彈，9月鋼價(jià)又受到節(jié)能減排政策的刺激，鋼企盈利逐步恢復(fù)，基本彌補(bǔ)了虧損，目前鞍鋼、武鋼、馬鋼、太鋼、河北鋼鐵等多數(shù)鋼鐵企業(yè)處于盈虧平衡或微利的狀態(tài)。
近期，鋼鐵企業(yè)在節(jié)能減排風(fēng)暴中首當(dāng)其沖。馬中普認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)家的節(jié)能減排對(duì)鋼價(jià)影響不大。“雖然由于部分產(chǎn)能受到限制，鋼價(jià)小幅走高，但國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能彈性巨大，一旦需求釋放，產(chǎn)能隨時(shí)會(huì)跟著釋放出來。”
“就目前的形勢(shì)看，能影響中國(guó)鋼鐵企業(yè)盈利狀況的只有國(guó)際市場(chǎng)，但這不會(huì)在今年，而是在明年下半年發(fā)生。”馬中普判斷，未來出口將是解決鋼鐵行業(yè)低迷的關(guān)鍵。
盡管鋼價(jià)預(yù)期不佳，不過中金公司認(rèn)為，擁有領(lǐng)先產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的寶鋼和區(qū)域性、資源優(yōu)勢(shì)公司，如西寧特鋼、凌鋼、八一鋼鐵、酒鋼等仍將有不俗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
中金公司分析，由于旺季需求啟動(dòng)，保障房建設(shè)年底之前將加速推進(jìn)；節(jié)能減排政策對(duì)產(chǎn)量的影響到年底前仍將持續(xù)；加上海外流動(dòng)性放松推高礦價(jià)，對(duì)鋼價(jià)形成支撐，因此四季度鋼價(jià)將震蕩向上，鋼企盈利改善。
擁有自有礦石和簽訂四季度協(xié)議價(jià)的鋼廠能鎖定部分成本，抵御現(xiàn)貨礦價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)，盈利將有顯著提升。因此，中金公司近期將寶鋼、太鋼、酒鋼、西寧特鋼和八一鋼鐵2010年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)15%~22%，并相應(yīng)上調(diào)2011年盈利預(yù)測(cè)7%~20%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前鋼鐵板塊的平均市凈率不到1.5倍，而其他行業(yè)市凈率(PB)平均在2.6倍，鋼鐵股的市凈率已經(jīng)接近歷史最低水平，具有較高的估值安全邊際；從市盈率看，鋼鐵板塊的動(dòng)態(tài)市盈率(PE)為18倍，同樣處于低位區(qū)域。
中金公司18日發(fā)布的研究報(bào)告指出，鋼鐵板塊是年初至今跌幅最大的板塊之一，目前股價(jià)和估值仍處于周期底部，A股行業(yè)平均PB僅1.42倍，而2003年至今行業(yè)PB的均值為1.77倍，較目前估值水平高出約25%。鋼鐵板塊仍有較大上漲空間。
“鋼鐵板塊目前估值水平非常低，已具備蓄勢(shì)待發(fā)之勢(shì)。”國(guó)信證券在最近的鋼鐵行業(yè)研究報(bào)告中也做出同樣判斷。
中信證券此前發(fā)表鋼鐵行業(yè)研究報(bào)告認(rèn)為，受節(jié)能減排推動(dòng)，鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，盈利能力明顯改善；同時(shí)，人民幣升值等因素將提高行業(yè)的盈利和估值。中信證券推薦關(guān)注三類投資主線：第一類是業(yè)績(jī)彈性大的公司，如八一鋼鐵(600581.SH)，凌鋼股份(600231.SH)；第二類是長(zhǎng)期增長(zhǎng)的特殊鋼和高檔板材公司，如大冶特鋼(000708.SZ)、寶鋼股份(600019.SH)、新興鑄管(000778.SZ)等；第三類是受益于升值的鐵礦資源公司。
齊魯證券最新研究報(bào)告則指出，總體來看后期礦價(jià)仍將繼續(xù)攀升，繼續(xù)看好鐵礦石類上市公司，重點(diǎn)仍然是之前推薦的礦石四小虎：創(chuàng)興置業(yè)、金嶺礦業(yè)、凌鋼股份、西寧特鋼等；同時(shí)，行業(yè)兼并重組將成為2011年的關(guān)注重點(diǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注寶鋼、鞍鋼、本鋼板材。
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