國際板市場把握好推出時機(jī)和節(jié)奏最重要
2011/6/9 9:42:41
5月23日以來，A股市場破位下跌，截至6月3日，上證綜指最深下跌了183點(diǎn)，盡管造成下跌的原因很多，但“推出國際板”無疑是一個導(dǎo)火索。盡管市場并不否認(rèn)，推出國際板，吸引境外一流企業(yè)在境內(nèi)上市，無論是對于豐富股市投資品種，提高上市公司整體質(zhì)量，還是進(jìn)一步完善我國多層次資本市場體系，增強(qiáng)我國資本市場國際影響力等都有著極為重要的意義；但市場人士也認(rèn)為，國際板的建設(shè)應(yīng)是一個漸進(jìn)過程，推出需要把握好時機(jī)和節(jié)
自5月23日，陸家嘴金融論壇上相關(guān)官員紛紛表示國際板很快即將推出的消息以來，國際板市場似乎已是呼之欲出。
盡管市場并不否認(rèn)，推出國際板，吸引境外一流企業(yè)在境內(nèi)上市，無論是對于豐富股市投資品種，提高上市公司整體質(zhì)量，還是進(jìn)一步完善我國多層次資本市場體系，進(jìn)一步增強(qiáng)我國資本市場的國際影響力、輻射力和國際競爭力等都有著極為重要的意義；投資者也認(rèn)同上交所總經(jīng)理張育軍所稱“國際板推出對廣大股民也是利好”，可以讓“中國的消費(fèi)者由中國公司利潤的創(chuàng)造者變成利潤的分享者”的觀點(diǎn)，但從股票二級市場表現(xiàn)看，自5月23日以來，A股市場破位下跌，截至6月3日，上證綜指最深下跌了183點(diǎn)——國際板即將推出的消息成為壓垮多頭的最后一根稻草。
作為國際板推出的最大受益者以及最堅(jiān)決的支持者和推動者——上海堅(jiān)稱推出國際板的條件已經(jīng)基本準(zhǔn)備到位。6月6日，上海市委常委、副市長屠光紹在上海電視臺一檔節(jié)目中，詳細(xì)解讀了上海推出國際板所需要的四大條件。屠光紹認(rèn)為，從基礎(chǔ)的條件上講，國際板的推出與整個市場的發(fā)展程度、金融開放程度以及整個經(jīng)濟(jì)國際化的程度密切相關(guān)。第二個是看市場本身的一個條件，比如法規(guī)條件、會計(jì)準(zhǔn)則。屠光紹說：“所有的這些，可以告訴大家，應(yīng)該說都已經(jīng)基本準(zhǔn)備到位了。”第三個方面就是看企業(yè)的意愿。第四個則要看市場的各個方面的情況。
根據(jù)已有的信息顯示，目前已有多家全球前500強(qiáng)企業(yè)搶著第一個在國際板上市，已明確在國際板掛牌的企業(yè)已超60家。
但從近期股票二級市場表現(xiàn)看，顯然目前的股市對推出國際板并不認(rèn)同，表明推出的條件尤其是市場條件并不成熟。同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與金融系教授石建勛表示，國際板推出需要廣大中小投資者熱情支持和積極參與。國際板作為新的投資板塊，需要加強(qiáng)研究宣傳，需要打消廣大投資者對其種種疑惑，需要有一個相對寬松和諧的市場環(huán)境。目前，廣大投資者對創(chuàng)業(yè)板上演的批量審批、“三高”發(fā)行上市圈錢，一級市場超募資金放在銀行“睡大覺”、二級市場資金匱乏、少數(shù)高管一夜暴富紛紛提前辭職套現(xiàn)、業(yè)績變臉和跌破發(fā)行價成為常態(tài)、大多數(shù)投資者嚴(yán)重被套牢的現(xiàn)實(shí)心有余悸，使得投資者對任何擴(kuò)容性舉措都非常敏感。
而從金融市場開放來看，國際板的推出涉及到人民幣資本賬目的重大開放，是一個綜合配套改革的問題。安邦首席研究員陳功認(rèn)為，由于國際板以人民幣計(jì)價資產(chǎn)，將使國際板公司的股價受到人民幣匯率波動的影響。而人民幣匯率的形成機(jī)制遠(yuǎn)沒有市場化，這等于是把一個麻煩與另一個麻煩捆綁在一起，變成一個更大的麻煩。
國際板的市場應(yīng)該是雙向的，一方面應(yīng)允許中國老百姓去買一些在海外上市的紅籌股，甚至是國外的股票，但同時也要讓外國投資者到中國這個市場上來買。而這個過程其實(shí)是在實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)下的可自由兌換。上海睿信投資管理有限公司董事長李振寧認(rèn)為，“如果國際板只是外資進(jìn)來賣股票，而不是來買股票，那么最后股市只有暴跌，暴跌以后找不到接手的，這樣對資本市場就是一種傷害。”
而這無疑也正是市場所最為擔(dān)心的。安邦咨詢研究員黃祖斌告訴記者，目前即使是存量快速增長的香港，人民幣存款截至4月末也不過5100億元，不足以支持人民幣IPO的全面推行。在海外人民幣存量不足的情況下，貿(mào)然開設(shè)國際板，恐怕只能吸引外國公司在國際板的IPO，但卻無法吸引足夠的外國投資者的進(jìn)入。這將對A股市場形成巨大的資金分流壓力。
黃祖斌認(rèn)為，由于外國公司估值較國內(nèi)大企業(yè)不具有優(yōu)勢，貿(mào)然推出國際板還可能將面臨交易清淡，外國公司IPO申請消極的局面。“事實(shí)上，人民幣資本項(xiàng)目不可兌換，是國際板設(shè)立的最大障礙，這種情況下貿(mào)然設(shè)立國際板，很可能欲速則不達(dá)。”
包括北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉在內(nèi)的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家則對中國資本市場的監(jiān)管能力能否有效監(jiān)管國際板表示懷疑。鐘偉表示，因跨國公司在國際板上市，即使有問題，卻無法指責(zé)對方造假，即便真出了問題，由于中國和絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國家沒有司法引渡條款，監(jiān)管當(dāng)局也無法懲處。
因此，越來越多的市場人士認(rèn)為，國際板的建設(shè)應(yīng)是一個漸進(jìn)的過程，國際板的推出需要把握好時機(jī)和節(jié)奏，要充分考慮市場的承受能力和國內(nèi)企業(yè)的融資需求。石建勛表示，國際板是股市對外開放的重要內(nèi)容，開放的范圍、程度、步驟要與中國股市的承受能力、風(fēng)險控制能力和監(jiān)管能力相適應(yīng)，不能為了開放而開放，在開放的過程中要注意保護(hù)中國投資者的根本利益，控制好國際化的市場風(fēng)險。
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