新政推高利率流動(dòng)性趨緊或?qū)χ行°y行影響更大
2011/8/30 10:53:21
日前，中國人民銀行下發(fā)文件，要求將商業(yè)銀行的信用證保證金存款、保函保證金存款以及銀行承兌匯票保證金存款等三類保證金存款納入存款準(zhǔn)備金的繳存范圍，預(yù)計(jì)約凍結(jié)銀行資金9000億元。 中新網(wǎng)8月30日電(財(cái)經(jīng)頻道 陳璞) 受存款準(zhǔn)備金新政影響，周一全國銀行間債券市場(chǎng)回購利率結(jié)束回調(diào)，全線大幅上行。
29日，不僅作為債市定價(jià)標(biāo)桿的10年國債收益率大漲11個(gè)基點(diǎn)至4.10%，而且短期品種票面價(jià)格也大跌，收益率直線飆升。7天期、14天期、1個(gè)月期的上海銀行間同業(yè)拆借利率分別上漲34.03、117.57、27.08個(gè)基點(diǎn)。
三類保證金納入存準(zhǔn)繳存范圍 債市應(yīng)聲而漲
日前，中國人民銀行下發(fā)文件，要求將商業(yè)銀行的信用證保證金存款、保函保證金存款以及銀行承兌匯票保證金存款等三類保證金存款納入存款準(zhǔn)備金的繳存范圍。其中，工、農(nóng)、中、建、交、郵儲(chǔ)銀行，從9月5日上繳首批保證金存款準(zhǔn)備金；而其他銀行從9月15日上繳。
粗略估算，三類保證金納入存款準(zhǔn)備金繳存范圍，預(yù)計(jì)約凍結(jié)銀行資金9000億元，相當(dāng)于三次上調(diào)銀行業(yè)存款準(zhǔn)備金率。
保證金存款納入存準(zhǔn)金范圍的消息一出，對(duì)債市的長(zhǎng)短期品種都造成了短期利空。
昨日，不僅短融在早盤遭遇了機(jī)構(gòu)的大面積拋壓，而且流動(dòng)性較好的央票，其各期限品種收益率的漲幅也都在10個(gè)基點(diǎn)以上。
據(jù)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)29日發(fā)布的數(shù)據(jù)，本周短融和中票收益率估值普漲，中，各評(píng)級(jí)的1年期短融估值漲幅均超過30個(gè)基點(diǎn)，這已相當(dāng)于今年6月份宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后當(dāng)期短融估值的漲幅。
業(yè)內(nèi)稱，這反映出投資者對(duì)未來流動(dòng)性趨緊的悲觀情緒再度加劇。
短期內(nèi)資金面影響不如預(yù)期悲觀 流動(dòng)性或不會(huì)出現(xiàn)急劇惡化
據(jù)業(yè)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)按靜態(tài)數(shù)據(jù)測(cè)算，9月份保證金存款上繳的準(zhǔn)備金規(guī)模量大約在1500億元，對(duì)流動(dòng)性造成壓力的時(shí)間分別為9月份的第二周和第三周。而這段時(shí)間恰是公開市場(chǎng)資金到期高峰，合計(jì)到期量為2950億元。
因此，首批繳款對(duì)機(jī)構(gòu)心理沖擊或許比對(duì)資金面實(shí)質(zhì)沖擊更大。
不過也有某商業(yè)銀行資金部人士表示，短期內(nèi)資金面的影響或許并不如預(yù)期的悲觀，真正影響較大的應(yīng)是10月的繳納時(shí)點(diǎn)，結(jié)合公開市場(chǎng)到期量分析，9月份第一輪繳存影響并不顯著。該人士認(rèn)為，央行后續(xù)緊縮政策力度或?qū)p弱，更大變數(shù)來自準(zhǔn)備金繳存范圍是否會(huì)擴(kuò)大到理財(cái)資金。
中金公司則在周一發(fā)布的報(bào)告中稱，新規(guī)下法定準(zhǔn)備金每次的補(bǔ)繳量不及一次法定準(zhǔn)備金率上調(diào)的回籠量，故流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)急劇惡化，但在年底財(cái)政存款大幅投放前，要出現(xiàn)改善將十分困難，銀行的超儲(chǔ)率仍將維持在1%左右的低位，7天回購利率的平均水平將保持在4%至5%之間。由于目前公開市場(chǎng)操作凈投放資金主要是改善大型銀行的流動(dòng)性，因此此次法定準(zhǔn)備金率補(bǔ)繳對(duì)中小銀行的流動(dòng)性影響更大。
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