建材市場內(nèi)外并重成為發(fā)展的重點(diǎn)
2011/10/27 9:50:58
我國建材市場由于受到后危機(jī)的影響，電、原材料、化工用料等的價格提升也明顯增加了建材企業(yè)的成本，市場激烈的競爭已經(jīng)迫在眉睫。
今明兩年的發(fā)展重心將呈現(xiàn)出內(nèi)外并重的特點(diǎn)。國際戰(zhàn)略主要體現(xiàn)在原料控制，公司今年將運(yùn)送一臺木材刨切機(jī)到非洲地區(qū)，以適應(yīng)當(dāng)?shù)厝找鎳?yán)格的原木出口禁令，將當(dāng)?shù)啬静募庸ず笤俪隹冢环矫娣袭?dāng)?shù)胤?，另一方面也便于展開大規(guī)模作業(yè)，切割好的木材運(yùn)輸有利節(jié)約運(yùn)費(fèi)；國內(nèi)戰(zhàn)略是公司將積極拓展國內(nèi)專賣店市場，建立5個配送中心并扶持當(dāng)?shù)匕宀墓?yīng)商形成OEM戰(zhàn)略，今年將開拓成都作為西南市場支點(diǎn)，建立成都、武漢、上海等全資銷售公司和配送中心，方便公司對區(qū)域市場的把握。此外，值得注意的是，明年是農(nóng)歷兔年，公司可能將在一系列媒體上進(jìn)行宣傳，有望大幅拉動產(chǎn)品銷量。
盈利模式復(fù)制加快，2010年輕資產(chǎn)新增300家店。公司特許經(jīng)銷店模式早已度過了磨合階段，從2006年的20家，擴(kuò)張到如今300家門店，由于集成櫥柜是新增項目，加盟商開店仍較為謹(jǐn)慎，希望能見到成熟范例后再后續(xù)經(jīng)營，這是今年新開500家門店大的障礙，公司預(yù)計今年新增300家門店，實(shí)現(xiàn)銷售收入30%～40%的增長目標(biāo)，目前的瓶頸主要來自產(chǎn)能，由于還需要逐漸培養(yǎng)合格的供應(yīng)商做OEM，因此收入的大幅增長應(yīng)在2011年體現(xiàn)。
產(chǎn)品梯隊建立完善，OEM模式構(gòu)成品牌輸出。公司主要采用技術(shù)人員支持，膠水供應(yīng)和質(zhì)量檢測三大方式貼牌生產(chǎn)，這構(gòu)成了品牌輸出的基礎(chǔ)；同時公司利用計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)方式進(jìn)行貨源控制，保證不同地域之間不會產(chǎn)生串貨現(xiàn)象，品牌經(jīng)營模式已成熟。在產(chǎn)品梯隊上，除了高檔的“兔寶寶”外，公司早先收購的“綠野”公司已經(jīng)進(jìn)入正常生產(chǎn)和銷售，主要針對全裝修和工程市場銷售，此外，公司“花冠”品牌主攻低檔的城鄉(xiāng)市場；至此，公司已經(jīng)形成了“兔寶寶”、“綠野”和“花冠”三大板材系列和地板、門窗等裝潢產(chǎn)品系列，健全了自己產(chǎn)品梯隊。
預(yù)計短期盈利增長可觀，地產(chǎn)新政壓力不大。我們了解到公司產(chǎn)品短期已經(jīng)提價3次，毛利率的提升應(yīng)在2季度體現(xiàn)，今年國內(nèi)市場供不應(yīng)求，出口規(guī)模增長50%左右，銷售收入增長有望超過30%，但盈利的增長不一定與收入同步，主要變量來自廣告投入。同時，我們認(rèn)為當(dāng)前地產(chǎn)調(diào)控政策應(yīng)對公司影響不大，首先國家主要針對投機(jī)需求進(jìn)行壓制，而此類住房一般不進(jìn)行大規(guī)模裝修，對于自住性住房國家仍在扶持，因此對公司產(chǎn)品消費(fèi)影響較小，此外，從歷史上看，每次房地產(chǎn)打壓政策，只要不像2008年下半年殃及自住需求，對公司影響均不大。
維持買入評級，目標(biāo)價格16元。我們認(rèn)為公司已經(jīng)從單純制造企業(yè)轉(zhuǎn)型成為終端零售企業(yè)，公司品牌輸出和網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張模式將有效提升公司估值。維持公司2010，2011年攤薄后EPS預(yù)測分別為0.23元和0.64元，我們給予2011年25PE水平，目標(biāo)價16元。
十二五”期間城鎮(zhèn)及農(nóng)村新建綠色建筑11億平方米，對5.7億平方米建筑進(jìn)行節(jié)能改造；2017年起，城鎮(zhèn)新建建筑全部執(zhí)行綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)等。
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