新能源打開(kāi)化工掘金新材料
2011/11/30 10:17:12
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是中國(guó)化工新材料發(fā)展引擎,在國(guó)家大力發(fā)展新一代信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料和新能源汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)的情況下,化工新材料將極大的受益于這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。“十二五”期間國(guó)家將實(shí)施十大專(zhuān)項(xiàng)工程,其中碳纖維材料、功能膜材料、鋰電池材料和建筑節(jié)能環(huán)保材料將獲得國(guó)家的重點(diǎn)支持。
化學(xué)工業(yè)總產(chǎn)值增速在2011年8月后開(kāi)始下滑，行業(yè)利潤(rùn)總額同比增速在2011年3月后下降，行業(yè)整體毛利率和銷(xiāo)售凈利率在2011年6月后下降，基礎(chǔ)化工行業(yè)價(jià)格指數(shù)在2011年9月出現(xiàn)環(huán)比回落，子行業(yè)開(kāi)工率普遍不高，大部分子行業(yè)凈利潤(rùn)增速下滑，化工行業(yè)景氣指數(shù)出現(xiàn)回落。
工商銀行4.25+0.020.47% 2012年化工行業(yè)仍將處于弱勢(shì)復(fù)蘇途中。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速小幅回落，國(guó)際經(jīng)濟(jì)也面臨諸多不確定因素，從主要下游房地產(chǎn)、汽車(chē)、家電、紡織服裝等行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)來(lái)看，化工行業(yè)需求前景不容樂(lè)觀(guān)，部分子行業(yè)可能面臨需求增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)。原材料價(jià)格處于高位延緩行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程：原油價(jià)格2012年均價(jià)有望提升，煤炭?jī)r(jià)格將繼續(xù)高位運(yùn)行，無(wú)煙煤價(jià)格預(yù)計(jì)將繼續(xù)上漲20元/噸，螢石、磷礦石等礦石價(jià)格2012年將處于高位。雖然固定資產(chǎn)投資放緩和產(chǎn)能淘汰緩解了行業(yè)供給壓力，但我們預(yù)計(jì)，2012年化工行業(yè)仍處于弱勢(shì)復(fù)蘇階段，真正繁榮需依賴(lài)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)回暖，帶動(dòng)相關(guān)下游需求提升。
由于化工行業(yè)相對(duì)估值不便宜，堅(jiān)持“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合策略選股?；ば袠I(yè)絕對(duì)估值處于2006年以來(lái)歷史平均值之下，但與滬深300的估值溢價(jià)仍在較高位置。至于基礎(chǔ)化工2012年的投資思路，我們建議“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合策略選股。圍繞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與消費(fèi)升級(jí)兩條主線(xiàn)，關(guān)注兩類(lèi)投資機(jī)會(huì)：1，需求相對(duì)剛性的“類(lèi)消費(fèi)”化工子行業(yè)；2，挖掘新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)度高、國(guó)家政策扶持力度大、技術(shù)壁壘高的化工新材料成長(zhǎng)股。
自上而下策略：需求相對(duì)剛性的“類(lèi)消費(fèi)”子行業(yè)投資策略。相關(guān)子行業(yè)包括：日用化學(xué)品與化妝品包裝材料需求剛性，毛利率隨原材料價(jià)格回落而提升；醫(yī)藥中間體下游需求穩(wěn)定，受益國(guó)際產(chǎn)能轉(zhuǎn)移；合成食品添加劑毛利率穩(wěn)定，需求平穩(wěn)增長(zhǎng)；民爆行業(yè)受益于成本回落，重組并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)鏈延伸仍是投資主線(xiàn)；擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的磷化工龍頭企業(yè)周期性弱；合成革在消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)下，前景明朗。
自下而上策略：投資“技術(shù)難、壁壘高、需求新、估值低”的化工新材料成長(zhǎng)股。國(guó)家政策的產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向以及國(guó)家總的發(fā)展主線(xiàn)圍繞節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車(chē)、新信息技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)新型化工新材料長(zhǎng)期投資顯著，建議買(mǎi)入并持有“技術(shù)難、壁壘高、需求新、估值低”的相關(guān)新材料個(gè)股。相關(guān)子行業(yè)包括：功能薄膜材料技術(shù)難，性能優(yōu)，前景廣，其中，光學(xué)薄膜市場(chǎng)空間大、技術(shù)壁壘高、受益于下游TFT-LCD產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，太陽(yáng)能背板薄膜聚酯薄膜逐步進(jìn)口替代；高性能纖維及復(fù)合材料內(nèi)資企業(yè)有望重大突破，其中，碳纖維低端碳纖維是突破口，芳綸纖維已至收獲期，高性能聚乙烯纖維實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化；鋰電池材料高門(mén)檻、高毛利隔膜和六氟磷酸鋰突破在即；節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)新材料；新能源打開(kāi)化工新材料、新技術(shù)市場(chǎng)空間。
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